智能驾驶产业链上被低估的Tier1巨头均胜电子

近日，汽车智能驾驶产业链政策频频。先是工信部表示，将支持L3及以上级别的自动驾驶功能商业化应用；紧接着，工信部等五部门联合发布《制造业可靠性提升实施意见》，指出汽车行业重点关注自动驾驶系统、智能座舱系统以及车载联网终端等网联关键部件。

这对智能驾驶产业链来说，无疑是巨大的利好。中信证券、民生证券等多家研究机构指出，随着国家与地方层面自动驾驶行业法规逐步完善，智能车产业链各环节公司将加快辅助驾驶技术研发和产品投放，汽车智能化产业链有望受益。

(资料图)

汽车电子与汽车安全头部供应商均胜电子（600699.SH）正是其中之一。2014年成立的均胜电子从汽车功能件为主业的零部件起步，近年来通过不断技术创新与国际并购，成为一家汽车电子与汽车安全的零部件巨头，并为全球所有主流汽车厂商供货。

在其庞大的业务体量之下，均胜电子在智能驾驶的布局也在逐年扩大，现有产品覆盖与自动驾驶有关的人机交互、行车安全（主动、被动安全）、车载信息娱乐、新能源汽车电池管理系统和5G车载互联等方面。智能驾驶相关业务，正在成为这家汽车零部件巨头越来越重要的发展方向。

巨头的智能驾驶领域布局

近年来，智能驾驶领域商业化正在快速落地，整个汽车智能化产业链成为了资本市场的“香饽饽”。根据ICVTANK数据预测，2026年L1及以上自动化汽车的全球市场渗透率将达到94.24%，到2024年底，L2及以上自动化车辆的渗透率将超过一半。

市场普遍认为，智能驾驶商业化落地应用进程不断推进，为资本市场优质企业的估值提供进一步支撑。作为全球老牌汽车零部件巨头，均胜电子早早在智能驾驶领域全面布局，定位智能驾驶领域的Tier1，开展从L0至L4级各级别自动驾驶技术研发。

早在2015年，均胜电子完成对德国汽车零部件企业QuinGmbH的收购，进一步完善公司产业链上智能驾驶领域的体系建设，确立公司在汽车HMI（人际互动）解决方案提供者领域的行业地位；2016年，均胜电子收购TS汽车信息板块，2021年设立了智能汽车技术研究院与新能源研究院。

长期布局的果实已经在陆续收获。就在不久前，均胜电子发布首款智能驾驶域控制器产品nDriveH，是全球首批基于高通SnapdragonRide第二代芯片平台的智能驾驶解决方案之一。

据介绍，该款产品拥有高性能、全冗余、全路径ASIL-D的特性，具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质，并通过最高等级功能安全认证，同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色；并且，该产品通过软硬件深度融合的行泊一体设计，拥有支持NOP（辅助驾驶功能）等复杂的规划算法与数据融合等功能。

均胜电子在智能驾驶领域中的“朋友圈”也在不断扩展。目前，均胜电子围绕智能驾驶域控制器等产品的商业化落地，已与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等各芯片厂商建立合作关系，并和国内外多家整车厂商共同推进基于不同芯片平台的智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器及中央计算单元等项目的研发。据悉，部分项目已经完成A样的开发和POC（验证测试）。

智能驾驶带来新机会

除了智能驾驶所属的汽车电子业务板块之外，均胜电子的汽车安全业务板块同样将受益于智能驾驶行业的发展。

智能化趋势下，虽然新能源车的零部件相比燃油车在减少，但搭载的汽车安全产品，不仅没有遭到减配，反而迎来产品升级和市场扩容的双重机会。

中高端新能源车的安全气囊，从原来4个提高到9个，有的甚至搭载12个安全气囊作为新车卖点；传统的安全带升级为主动式预紧限力卷收器；方向盘也加入更多的智能化功能，成为智能座舱大屏时代的控制中心，汽车安全系统单车价值不断提升。

根据官方信息，均胜电子近年来陆续开发了驾驶员监控系统（DMS）、车内乘员监控系统（OMS）、电动安全带（MSB）和智能方向盘等集成安全解决方案，顶棚式乘员气囊（HPAB）、远端侧气囊（FSAB）等新型安全气囊系统，以及高压电池断开装置（PBD）等安全系统，为驾乘者提供全方位的行车保护，未来也将成为面向智能驾驶的重要组成部分。

值得注意的是，与新兴的智能驾驶公司不同，均胜电子与国内外主流整车厂有持续稳定的合作关系，订单获取优势也更为明显。均胜2022年年报显示，去年均胜电子新获订单合计约763亿元，其中新能源汽车平台的订单超过460亿元，占比超60%。

国际咨询公司StrategyAnalytics预测，到2028年，汽车安全系统全球市场规模将达到810亿美元。作为国际领先的汽车电子供应商和全球第二大的汽车安全供应商，均胜电子不仅可以在汽车智能化领域取得突破，汽车安全业务也将在自动驾驶时代获得新的发展。

被低估的智能驾驶Tier1

与A股其他智能驾驶产业链上的企业相比，均胜电子的股价可谓“性价比”很高。截至7月3日收盘，均胜电子股价报17.88元/股，PE-TTM仅32.51倍。

而与均胜电子同处智驾领域的德赛西威（002920.SZ），同期PE为68.17倍，市值达870.70亿元；2022年4月上市的“新贵”经纬恒润（688326.SH），同期PE高达100.47倍，中科创达（300496.SZ）市盈率也达到了57.13倍。

从基本面看，拖累均胜电子股价的因素已经改变。财报数据可以看出，2022年均胜电子业绩触底反弹，营收重回正增长轨道，全年实现了营收497.93亿元，同比增9.03%，利润端则扭亏为盈；2023年一季度，公司实现营收132.22亿元，同比增长12.72%，归母净利润同比增长226.72%。

均胜电子业绩反弹逻辑确立，市值的“高性价比”也被国内外投资机构认可。

瑞银证券在6月发布的一份研究报告中认为，均胜电子此前因为此前对安全业务整合对公司业绩造成了较长事件拖累，目前整合已经进入尾声，毛利率已经企稳。“由于公司当前估值相较智能座舱同类公司有较大折扣，我们上调评级至买入。”瑞银将均胜电子的目标价大幅上调至21元。

中信证券指出，此次发布基于高通方案的智驾域控，表明均胜电子在产品研发方面持续突破，订单获取与量产落地有望加速。此外，均胜电子也在持续探索激光雷达、4D毫米波雷达、摄像头等智能传感器领域的技术生态。

据不完全统计，最近6个月内，共有14家券商机构对均胜电子表示看好，其中有5家机构维持“增持”评级，有9家机构维持“买入”评级。

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