百川畅银：开煜基金、易家资产等多家机构于6月29日调研我司

2023年6月30日百川畅银（300614）发布公告称开煜基金李强 赵玄、易家资产刘洋 王凯、榕果投资侯波、晟天成投资李国栋、方正证券马睿、华西证券杜亚楠、诚通证券张攀龙 朱会娟 曹海峰 赵红涛、投资者于2023年6月29日调研我司。

具体内容如下：

(相关资料图)

问：据说 CCER 将于今年 7 月中旬重启，这次重启后，项目类型范畴包括甲烷回收、光伏等吗？

答：国家政策尚未明确，具体重启时间公司无法预测。今年亟需重启，因为今年是履约年，如果今年不重启，市场上现有的 CCER 可能不足以满足履约需求。重启后，预计划定项目类型为①林业碳汇项目；②甲烷收项目，若划定的有甲烷收项目，那么一定包含甲烷收中的填埋气发电项目，因为填埋气发电项目是独立的方法学，方法学较简单。③6 兆瓦以下的分布式平价上网的光伏项目、海上风电项目，可能会给予支持。

问：如何测算贵司未来碳汇的收入规模？

答：首先，公司有部分项目申请了 CDM 项目、VCS 和 GS 项目等，这些在国际上已经开发并申请签发过减排量的项目是无法在国内上再申请 CCER 的，CCER 的减排量最快的就是已经注册的 14 个 CCER 项目抓紧签发。其次，公司还有大约七八十个项目尚未开发任何减排项目，新的 CCER 政策出台之后，如果符合政策要求，公司会尽量去申请 CCER项目，但是管理办法出台之后，可能会对存量项目可用于履约的减排量的计算有时间点的划分问题，所以计算公司碳汇收入多少主要还要看政策的制定，减排量存在一定的不确定性。

问：CDM项目在国际上的价格是怎样的？

答：目前价格较便宜。俄乌战争之前，公司 VCS 项目卖出的价格在7-8 美元，CDM 项目卖出的价格在 2-3 美元；因受俄乌战争的影响，VCS及 CDM 项目价格下跌超过一半。

问：国内 CCER 重启后，公司在国内碳汇上面的成本是怎样的？

答：成本较低，未来主要是一些签发核证与交易成本。

问：公司的发展规划是怎样的？

答：公司主营业务为甲烷收利用。目前，在国内大型的垃圾填埋场越来越少，公司大力拓展一些非垃圾填埋气业务，比如餐厨垃圾沼气、垃圾焚烧厂污水沼气、养殖粪污沼气，公司最近也在拓展煤矿瓦斯发电业务。同时加大了国际市场的开发，公司已在国外如马来西亚、哥伦比亚开展了垃圾填埋气业务，国外的垃圾填埋气业务机会较多，未来垃圾填埋气业务的增长主要会来自海外市场。

公司计划把移动储能供热作为第二主业，2023 年移动储能供热业务的市场已经全面铺开，公司热源客户主要为垃圾焚烧厂，国内的大型焚烧厂基本都与我司在洽谈合作，国内市场已打开。公司用热客户主要为管道蒸汽未铺设到的使用天然气锅炉供热的用户，移动储能供热可以让用热客户方便生产计划的排产并降低用热。预计 2023 年移动储能供热收入会占公司收入 15-20%左右。

光热发电方面，光热发电自带储能，比较适合在风光大基地区域进行投资。公司通过基金投资的光热发电项目主要是做槽式电站用的曲面镜和塔式电站用的平面镜，该项目目前有一条曲面镜生产线，一条平面镜生产线，预计今年 9 月份陆续投产。

问：CCER 的存量有多少，将来是怎么规划的？

答：有效 CCER 存量的多少主要还是要依据新政策出台后才可以计算，下一步公司一方面开发自有项目，一方面也会给第三方提供项目开发服务。

问：公司公告与中信证券签署合作协议，合作方面主要有哪些，请介绍下。

答：具体合作内容请查阅公司已披露的相关公告。

问：中国包括亚洲，有很多种甲烷，包括水稻、养殖场等会产生大量的甲烷，公司在这块是怎么考虑的呢？

答：甲烷减排的控制首先需要前端加强监测，相关行业必须制定减排的规则，然后再根据规则进行治理和减排，这就需要国家政策的支持，但是目前无相关的政策具体规定。

问：国内碳市场碳价格在 50-60 元，重启之后碳价格是多少呢，未来价格趋势如何？

答：CCER 重启后价格预计也会在 50-60 元/吨左右，中国减排的实际成本远高于这个价格，未来价格可能会呈上涨趋势。

问：公司股权激励有没有上日程？

答：公司最近已做了股权激励，详情请查阅公司已披露的相关公告。

百川畅银（300614）主营业务：沼气(主要为垃圾填埋气)治理项目的投资、建设与运营。

百川畅银2023一季报显示，公司主营收入9646.15万元，同比下降17.38%；归母净利润1127.96万元，同比下降58.96%；扣非净利润414.91万元，同比下降85.54%；负债率26.52%，投资收益289.44万元，财务费用532.03万元，毛利率23.13%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出125.83万，融资余额减少；融券净流入102.94万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百川畅银（300614）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星公司调研 〗

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