主营业务毛利率波动下滑 信宇人闯关科创板胜算几何？|天天报资讯

金融投资报记者 刘敏

3月30日，深圳市信宇人科技股份有限公司(简称：信宇人)科创板IPO将首发上会。公司此次拟募集4.62亿元，分别用于惠州信宇人高端智能装备生产制造扩建项目、锂电池智能关键装备生产制造项目、惠州信宇人研发中心建设项目以及补充流动资金。

金融投资报记者注意到，信宇人主营业务毛利率呈波动下滑状态；同时，公司营收高度依赖政府补助和税收优惠，且招股书申报稿和上会稿中税收优惠金额前后不一致。

(相关资料图)

营收存下滑风险

信宇人成立于2002年8月，主要从事以锂离子电池干燥设备和涂布设备为核心的智能制造高端装备的研发、生产及销售，产品主要包括锂离子电池生产设备及其关键零部件和其他自动化设备，为锂离子电池、光电、医疗用品、氢燃料电池等行业客户提供高端装备和自动化解决方案。

2019年-2021年，信宇人分别实现营业收入1.28亿元、2.40亿元、5.37亿元，净利润分别为-2587.74万元、1312.36万元、5970.60万元。相较2021年，信宇人2022年上半年实现收入规模较小。值得注意的是，公司2022年上半年还亏损逾4000万元，全年却盈利超5000万元。2022年1-6月，公司实现营业收入1.52亿元，归母净利润为-3499.38万元，扣非归母净利润-4151.15万元，经营活动现金流量净额-4573.62万元。

值得注意的是，信宇人预计2022年实现营业收入约6.70亿元，同比增长24.75%；归属于母公司股东的净利润6673.04万元，同比增长10.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5013.02万元，同比增长0.60%。对此，监管也在第二轮问询中要求公司说明2022年上半年收入规模较小、净利润为负，而全年预计收入实现增长的原因。

从具体产品来看，信宇人主营业务收入主要来源于锂电设备领域，报告期各期分别实现销售收入1.28亿元、1.91亿元、4.97亿元，占主营业务收入的比例分别为100%、79.90%和93.35%。因此，如果锂电池行业增速放缓或下滑，同时公司不能拓展其他行业的业务，将存在收入增速放缓甚至下滑的风险。

从毛利率来看，2019年至2021年以及2022年上半年，信宇人主营业务毛利率分别为23.80%、30.52%、27.02%和16.31%，呈现波动下滑状态，整体低于可比上市公司的均值水平。由于公司各产品不同年度销售的产品型号、定制化均存在差异，其单位售价和单位成本有所波动，叠加公司产品结构的变化使得公司毛利率变动较大。

此外，公司预计2022年锂电干燥设备毛利率有所下降，主要原因为基于拓展龙头客户宁德时代和比亚迪业务量的目的，向其销售的锂电干燥设备价格较低，进而导致锂电干燥设备毛利率较低。

应收账款高企

业绩波动不稳定的同时，信宇人还非常依赖政府补助和税收优惠。

2019年至2021年，信宇人获得的政府补助金额分别为1077.76万元、978.3万元、704.63万元；税收优惠金额分别为81.31万元、343.13万元、1304.9万元。其中，2020年和2021年，税收优惠和政府补助金额合计占当期利润总额的137.59%、35.37%。

如果扣除政府补助以及税收优惠，信宇人2019年-2021年均为亏损状态，分别为-3936.55万元、-1527.81万元、-292.89万元。因此，如未来公司的科技创新不能持续得到政府相关部门持续支持，或者公司所在行业不再受到国家产业政策支持，致使公司未来不能受到相关政府补贴或导致受到政府补贴金额大幅下滑，公司经营业绩将受到不利影响。

金融投资报记者注意到，信宇人招股书数据还存在前后不一致的情况。

在招股书(上会稿)中，信宇人2020年度和2021年度享受的税收优惠总额分别为343.13万元和1304.90万元，占当期利润总额的比例分别为35.73%和22.97%。但公司于2022年6月29日发布的招股说明书(申报稿)显示，公司2020年度和2021年度享受的税收优惠总额分别为1343.26万元和4534.28万元，占当期利润总额的比例分别为139.87%和79.81%。因此，其招股书数据“打架”的情况令人生疑。

报告期内，信宇人来自前五名客户的销售收入占营业收入比例分别为60.62%、46.69%、69.15%和63.99%，客户集中度较高。由于公司现阶段业务规模较小，易出现单一客户收入和毛利贡献较高的情形。其中，2021年，公司新增客户高邮市兴区建设有限公司，该公司成为公司当年第一大客户，形成销售收入2.27亿元，占当期营收比例为42.38%。到了2022年，公司对江苏益佳通新能源科技有限公司形成收入约1.88亿元，为公司当年第一大客户，占当期营收比例约28.13%。

值得一提的是，公司存在应收账款无法收回风险。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.27亿元、1.89亿元、3.05亿元和3.49亿元，占营业收入的比例分别为98.92%、78.45%、56.86%和114.75%，占比相对较高。

同时，信宇人现金流状况也不乐观。2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-4875.81万元，较2021年净额变动为-126.59%。对此，信宇人表示，主要原因为公司业务规模扩大，购买商品、接受劳务支付的现金增加。

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